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[谈股论金] 消费股被充分挖掘 公募寻找核心资产新领军

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发表于 19-9-16 10:21 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
马克·吐温曾经说过:“历史不会简单地重复,但总是押着相同的韵脚。”公募基金曾引领了2003年“五朵金花”的价值股投资,如今,凭借对核心资产的把握,业绩更是全面崛起。

对于核心资产的理解,市场曾一度认为,“得消费者得天下”,或是把核心资产效应简单地理解为防御或“抱团取暖”。在基金经理看来,部分投资者对“核心资产”的理解存在误区,在充分挖掘消费股后,基金经理开始寻找核心资产新领军。

核心资产效应意义深远

融通基金权益投资总监邹曦做了一组测算:如果把申万二级行业中收入前两名的公司按市值加权做成一个指数,在2016年之前,该指数并未明显跑赢上证综指,在2016年之后,跑赢的幅度和趋势极为明显。

这意味着,A股市场的核心资产效应开始于2016年。在邹曦看来,“这是在A股市场从未出现过的新情况,意义也极为深远。”

以偏股型基金2019年上半年持股情况为例,据光大金工统计,将偏股型基金持有的全部股票按总市值从高到低排序,总市值排名前100的公司,基金累计持仓市值占比已达到44%;总市值排名前300的公司,基金累计持仓市值占比接近70%。

邹曦认为,2016年,以供给侧结构性改革为标志,中国经济进入存量经济阶段,这是核心资产兴起的基本前提。当经济的内生增长处于平稳期,新兴企业成长性有限,而龙头企业在经营和财务上的资源优势得以充分施展,甚至会挤压新兴企业的成长空间,形成了核心资产的投资效应。

“沪深港通的开放也为核心资产带来了充足的海外增量资金。未来核心资产效应仍将延续,寻找低估的核心资产更具有意义。”他说。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东更是多次公开强调核心资产的投资机会。他指出,随着中国各领域加速分化,核心资产的竞争力将不断提升,股票投资的侧重点从靠天吃饭、周期博弈转向核心资产。

寻找核心资产新领军

对于具体的投资机会,不同的基金经理则锚定了不同赛道。

弘毅远方基金总经理助理张鸿羽关注的核心资产主要涉及两个方向:一方面,科技进步将促进生产力的提高,未来万物互联将成为常态,许多优秀的科技企业将涌现出来,重点关注负责基础设施建设的企业,例如芯片研发企业以及智能应用端的企业。此外,金融的智能化是一个必然趋势,目前金融云的发展低于预期,但从长期来看是一个大方向。

另一方面,中国人口数量庞大,有许多层次的需求并未得到满足,因此消费服务行业空间巨大,具体看好医疗服务行业、体育行业、教育行业以及化妆品行业。

邹曦认为:“未来2-3年,周期龙头公司有望成为核心资产的新领军。”

从行业需求来看,邹曦认为,部分周期投资品行业需求结构发生重大变化,存量更新需求占比持续提升,目前已超过50%,未来或将逐步上升至70%-80%;从公司属性来看,龙头公司的竞争优势不断强化,市场占有率持续提高;从时机选择来看,当市场普遍认为影响周期投资品行业的主要因素处于下行状态时,包括货币政策和房地产调控政策收紧等,如果具有核心资产特征的龙头公司并未受到明显影响,行业需求仍能平稳增长,龙头公司继续保持较高盈利增速,其估值水平将发生跃迁,这种场景预计在接下来一段时间或会出现。


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